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　　2025年四季度，易方达原油（QDII-LOF-FOF）A类和C类份额均出现亏损。其中，A类本期利润为-2685.03万元，C类为-168.18万元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0657元和-0.0895元，反映出单份基金份额在报告期内的亏损水平。期末基金资产净值方面，A类为4.65亿元，C类为0.19亿元，对应份额净值分别为1.0708元和1.0266元。

　　报告期内，基金净值表现弱于业绩比较基准。A类份额过去三个月净值增长率为-7.90%，同期业绩比较基准收益率为-7.83%，跑输基准0.07个百分点；C类份额净值增长率为-7.99%，跑输基准0.16个百分点。从更长周期看，A类过去五年净值增长率87.89%，低于基准的92.12%；C类过去五年增长率84.84%，较基准差距扩大至7.28个百分点。

　　基金管理人指出，2025年四季度国际原油市场经历了从“地缘恐慌”向“供给现实”的回归。11月俄罗斯黑海出口枢纽遇袭及美国加强制裁等事件引发短期波动，但全球石油贸易网络通过“影子船队”调度和贸易流向重组规避了实质性断供，俄罗斯原油出口量12月仍维持350万桶/日。随着地缘风险溢价消退，市场焦点转向OECD商业库存回归均衡后的宽松格局，WTI期货价格一度触及55美元/桶。本基金在报告期内整体跟随业绩基准（标普高盛原油商品指数），并根据市场波动灵活小幅调整风险敞口。

　　报告期末，基金总资产4.90亿元，其中基金投资占比91.72%，金额达4.49亿元，为核心配置；固定收益投资2016.24万元，占比4.12%，全部为债券投资；其他资产536.96万元，占比1.10%，主要包括存出保证金（163.74万元）和应收申购款（373.21万元）。值得注意的是，本基金未持有股票、存托凭证等权益类资产，也未配置金融衍生品（外汇期货因净额结算列报为零）。

　　固定收益投资方面，基金持有两只中国农业发展银行债券，合计面值2亿元，公允价值2016.24万元，占基金资产净值的4.16%。两只债券分别为“25农发01”（代码250401）和“25农发31”（代码250431），持仓公允价值分别为1011.54万元和1004.70万元，占净值比例2.09%和2.07%，均未获得信用评级。

　　报告期内，A类份额呈现显著净申购。期初A类份额2.68亿份，报告期内总申购1.80亿份，总赎回0.13亿份，期末份额达4.35亿份，较期初增长1.67亿份，增幅62.4%；C类份额则出现净赎回，期初1.91亿份，赎回0.05亿份，期末降至1.85亿份，减少2.75%。A类份额的快速增长可能与投资者对原油资产抄底预期有关，但需警惕规模激增对基金运作灵活性的影响。

　　1.业绩跑输风险：近三个月A/C类份额均跑输基准，过去五年长期跑输基准4-7个百分点，跟踪误差需持续关注；

　　2.原油价格波动风险：四季度油价因供需宽松跌破55美元/桶，历史波动周期长、幅度大，可能加剧净值波动；

　　3.集中度风险：前五大基金持仓占比超87%，单一资产类别（原油ETF）集中度过高，若原油市场持续走弱将显著影响基金表现；

　　4.规模快速增长风险：A类份额单季增长62%，可能导致申赎冲击及跟踪基准难度上升。

　　基金将密切关注地缘政治扰动（如中东局势、俄罗斯出口政策）和供需基本面变化（OPEC+减产执行、美国页岩油产量、全球需求复苏节奏），动态调整风险敞口，积极把握阶段性机会。投资者需警惕原油市场“供给宽松+需求疲软”组合对价格的压制，同时关注地缘事件可能带来的短期反弹机会。

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